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零售业电商代运营行业深度报告:行业资本化加

  规模 5635 亿元,4 年复合增速 39.19%,显著高于天猫大盘增速,对 B2C 电商渗透率 10.50%。2020 年新冠疫情加剧了线上对线下渠道替代,品牌扩容奠定基础,预计 2025 年品牌电商服务行业规模有望达 2.04万亿,对 B2C 电商渗透率提升至 13.7%。

  目前 TP 主要运营模式分为经销及服务两种。经销模式下,服务商自垫资金购买商品,承担库存风险,对于资金要求较高,但单品牌天花板不明显,可充分享受品牌线上渠道高增长带来的红利,且话语权更强。从品牌的角度看,服务商可帮助品牌方消化销售增长压力,且存在一定的压货空间,适合新进入中国市场的海外品牌以及有确定销售增长需求的品牌。服务模式下,TP 不承担库存风险,资金占用较少,风险较小,但话语权相对较低,不能充分享受品牌高增长带来的完整红利,通常服务费增速低于品牌 GMV 增速。从品牌的角度看,服务费模式适合相对成熟的头部品牌。

  长期看,代运营公司未来主要的拓展途径有三:1)横向拓平台。现有的电商代运营商主要集中于淘系,新电商平台崛起给服务商带来新的平台机会。2019 年拼多多GMV 超万亿,抖音、快手两大平台加速电商布局,预计 2020 年二者合计创造 GMV 超 4000 亿;2)纵向向上渗透品牌端,依托自身渠道运营能力与销售能力,孵化自有品牌;3)纵向向下承接咨询公司、4A 公司、MCN 公司的职能,为品牌提供一站式、全链路服务。

  电商服务行业高速增长,头部公司有望充分享受行业增长红利。当前时点,壹网壹创上市近一年,丽人丽妆、若羽臣分别将在主板、中小板上市,宝尊电商也将于近期回港二次上市,同时优趣汇、凯淳电商等 TP 也已提交招股书,拟分别在港交所与创业板上市,行业资本化进程显著加快。未来在资本加持下,头部企业有望加速行业整合。建议关注全品类代运营龙头,积极拓品牌、拓品类的美妆垂直类头部代运营商,以及即将上市的、。

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